за счет чего может быть сбалансирован потенциальный дефицит денежных средств
Как оперативно управлять деньгами в кризис. Антикризисная «управленка» для предпринимателей
В любой кризис есть риск прекращения оплат по договорам. Есть такая поговорка: «кэш рулит». Очень важно, чтобы у компании оставались хоть какие-то денежные средства, поскольку по просроченным оплатам всегда как-то можно договориться. А вот если вы будете без кэша, — то договариваться может быть бессмысленно.
Кэш напрямую зависит от того, какую политику управления деньгами выберет руководитель. От этого выбора будет зависеть не только платежеспособность, но и система планирования и управления денежными потоками.
Какую политику выбрать для управления деньгами компании?
Главная задача — обеспечить компанию ресурсами для оперативной деятельности, правильно планировать и перераспределять их. Политику управления, которой чаще всего придерживаются собственники и финансовые директора, можно разделить на два типа:
В каждой политике есть свои плюсы и минусы.
Чтобы эффективно управлять денежными потоками, не стоит придерживаться строго одной политики. Необходимо взвешивать и выбирать наиболее удачные методы управления и балансировать между обеими политиками, усиливая их плюсы и нивелируя минусы.
То есть идеального управленческого учета не бывает? Нет, если делать все в спешке и без специальных знаний. Но если поручить все профессионалам — можно избежать ошибок. У нас есть по «управленке» готовое решение для малого и среднего бизнеса.
В любое время, в любой точке мира и только при помощи доступа в интернет вы сможете контролировать все основные финансовые показатели бизнеса. Руководителю можно спокойно уехать в отпуск или командировку (карантин заканчивается!) и видеть всю финансовую картину. Вот так выглядит наша платформа:
Разберем несколько инструментов и типичных ошибок финансовых директоров
Ошибка 1: финансовый директор оплачивает каждую заявку, которая исходит от руководителя компании.
Чтобы решить эту проблему, финансовый директор, вне зависимости от того, какой политики он придерживается, должен:
Это поможет сократить количество незапланированных платежей и выполнять только действительно важные заявки.
Что делать, если покупатели задерживают платежи?
Финансовый директор планирует поступления денежных средств, однако не всегда может влиять на возврат дебиторской задолженности, так как это задача коммерческой службы.
Ошибка 2 : финансовый директор закрывает платежи краткосрочными заемными средствами и не работает с дебиторкой.
Если покупатели регулярно нарушают платежную дисциплину, финансовый директор может сделать следующее:
Чтобы наладить эффективное управление деньгами компании, финансовый директор должен:
Платежный календарь, как правило, составляют на месяц или квартал с разбивкой по дням или неделям соответственно. Чем выше детализация, тем больше возможностей предотвратить кассовые разрывы.
Знаете, как финансисты называют управленческий учет? Прививка от финансовых потерь, лекарство от финансовой комы, гарантия финансового здоровья бизнеса. Рассказываем, как управленческий учет может закрыть финансовые дыры вашего бизнеса.
Как планировать и анализировать работу с денежными средствами
В рамках план-факт анализа необходимо делать следующее:
Цель анализа денежных потоков — оценка платежеспособности и ликвидности компании, мониторинг ее финансового состояния и оптимизация потоков так, чтобы у компании не возникало дефицита в средствах. Анализировать отчет о движении денежных средств стоит ежемесячно или ежеквартально.
Анализ по видам деятельности. Проведите анализ отчета по видам деятельности:
Важно обращать внимание и на динамику абсолютных показателей, и на причины, повлиявшие на их значения. Например, не произошел ли приток денежных средств за счет:
Отток денежных средств может быть, например, из-за:
Анализ показателей. Выбор коэффициентов, которые нужно регулярно мониторить, каждая компания выбирает индивидуально исходя из финансового состояния, специфики деятельности, структуры капитала и т.д. Обратите внимание на следующие показатели:
Как работать с кассовыми разрывами?
Кассовый разрыв — нехватка денег для проведения оплат. Такой разрыв может возникнуть, если:
Если из текущего прогноза движения денежных средств виден кассовый разрыв, который ранее не прогнозировался (покупатели просрочили платеж и фактическая выручка ниже плановой), подойдет политика «денежных средств нет».
Ошибка 3: финансовый директор придерживается политики «денежные средства есть всегда».
Чтобы закрыть кассовый разрыв, нужно:
Здесь финансовому директору подойдет политика «денежных средств нет».
Задача финансового директора — сделать так, чтобы в платежном календаре не было отрицательных остатков на конец дня. Для этого ему нужно:
Как лучше управлять наличными денежными средствами?
В первую очередь финансовому директору нужно оценить реальную необходимость кассы. В нынешних рыночных условиях можно вполне обойтись без нее.
Ошибка 4: финансовый директор не ищет путей перевода наличных платежей в безналичные.
Если касса нужна — инициировать ее как отдельный проект. Тогда работу с наличными нужно регламентировать:
Остались вопросы по управленческому учету? Мы знаем про него все! Оставляйте контакты ниже, мы все расскажем. Поверьте, управленческий учет может реанимировать ваш бизнес.
Как компании справиться с нехваткой денег во время кризиса
В ответ на пандемию коронавируса государства приняли меры, которые обрушили мировую экономику. Многие компании столкнулись с нехваткой средств, когда долговая нагрузка на корпоративный сектор небывало велика. Экономические спады 2001 и 2008 гг. тоже приводили к проблемам с ликвидностью, но лишь у ограниченного числа организаций – у тех, у которых было много долгов, а доходы зависели от фазы экономического цикла. Нынешний кризис заставил множество компаний лихорадочно искать деньги.
В этой ситуации план А для большинства предприятий – действовать в рамках ограничений, обусловленных их финансовыми соглашениями. Это означает, что компании вынуждены брать столько, сколько можно, из имеющихся у них возобновляемых кредитных линий. Но когда эти ресурсы иссякают, многие обнаруживают, что при постоянно низком доходе потребность в ликвидных средствах делает структуру их капитала, в которой и так велика доля заемных средств, несостоятельной, особенно в условиях постепенного возвращения к жизни мировой экономики. Поэтому единственный выбор для множества компаний – реструктуризация.
Что входит в реструктуризацию
На самом базовом уровне реструктуризация – процесс пересмотра ключевых контрактов фирмы. Ключевые контракты могут быть операционными (договоры о создании совместного предприятия, контракты с сотрудниками и поставщиками и т. д.) или финансовыми (о сроках и условиях краткосрочных кредитов, ссудах, выпуске облигаций и разного рода акций). Пересмотр финансовых контрактов позволяет перераспределить финансовую и договорную нагрузку, связанную с финансовыми обязательствами организации, так, чтобы эта нагрузка соответствовала ценностям и потокам денежных средств компании. Кроме того, пересмотр облегчает приток в бизнес нового капитала.
Роль совета директоров в этом начинании будет зависеть от платежеспособности компании. Если она платежеспособна, совет поставит на первое место интересы акционеров. В противном случае ему придется рассматривать интересы кредиторов. Ключевая цель совета директоров – максимально повысить ценность предприятия. Для этого, скорее всего, понадобится упростить доступ к ликвидности, необходимой компании для финансирования доходной операционной деятельности и проектов.
11 антикризисных уроков китайского бизнеса
Кредиторы компании, которые рискуют потерять капитал, могут смягчить потери: можно позволить компании принять меры, которые поднимут ее стоимость, и потребовать увеличить свою долю в этой стоимости или настоять на изменении структуры этой доли, с тем чтобы выросла вероятность окупить инвестиции.
В каком бы положении ни находилась компания, у нее будет один и тот же набор инструментов для достижения цели. Я называю его «реструктуризационный инструментарий». Расскажу только о самых эффективных инструментах, которые компания или ее кредиторы могут применить, чтобы изменить финансовое положение. Инструменты делятся на две категории: те, что используются во внесудебном контексте, и те, что нужны во время судебного процесса.
Внесудебная реструктуризация
Внесудебные реструктуризации обычно обходятся дешевле, чем судебные, но для них нужно почти единодушное согласие кредиторов на изменения, затрагивающие, например, проценты по кредиту или срок его возврата. Добиться такого единодушия бывает трудно, особенно если интересы акционеров и кредиторов расходятся. Ниже описаны основные инструменты для внесудебной реструктуризации.
50% компаний
по всему миру, судя по их корпоративной отчетности за 2019 г., не имеют денежных средств для обслуживания своих долгов в 2020 г., кризис, связанный с коронавирусом, еще больше усугубляет эту ситуацию, сообщается в информационном бюллетене Банка международных расчетов за апрель 2020 г.
Отмена или пересмотр договоров займа. Обычно на первом этапе реструктуризации, особенно если у предприятия не слишком острые экономические проблемы, компания пытается получить временное освобождение от части обязательств по договорам займа или же пересматривает соглашения с кредиторами, чтобы изменить их ключевые условия. Можно получить поблажки по условиям обслуживания (например, освободиться от обязательства сохранять определенное соотношение долг / EBITDA) или послабление ограничений на сумму нового долга, если он у компании появится.
Замена одного долга другим. Если пересмотр условий договора займа невозможен, есть другой способ изменить структуру капитала – заменить один долг другим. Компания договаривается с кредиторами о замене долга на другой, с более низкой номинальной стоимостью или процентной ставкой либо более долгим сроком погашения. Такие замены часто подразумевают и кнут, и пряник. Новый долг с более долгим сроком погашения может, например, иметь приоритет перед предыдущим старым в случае банкротства.
Новое финансирование за счет заемных средств или путем выпуска акций. Благодаря недавнему вмешательству американского Федерального резерва в происходящее на долговых рынках многие компании, чтобы удовлетворить потребность в ликвидности, реструктурировали финансы посредством привлечения нового долгового капитала. Это усугубило их долговую нагрузку, но позволило избежать размывания акций (уменьшения долевого участия акционеров в распределении чистого дохода).
Снижение долговой нагрузки посредством выкупа долговых обязательств. Вместо того чтобы просто влить в компанию дополнительный капитал в денежной форме, акционеры могут договориться о выкупе долговых обязательств компании – обычно дешевле их номинальной стоимости, – а затем погасить их в обмен на дополнительную долю в капитале, тем самым снижая долговую нагрузку на компанию и позволяя ей использовать средства, сэкономленные на выплате процентов, для финансирования операционной деятельности.
Обмен долга на акции. Некоторые кредиторы могут согласиться на конвертацию всех или некоторых долговых облигаций в долевые ценные бумаги. Это тоже позволяет снизить долговую нагрузку на компанию, как и выкуп долговых обязательств, но приводит к уменьшению долевого участия акционеров в распределении чистого дохода.
Продажа активов, в том числе с одновременной арендой. Если актив не нужен для воплощения бизнес-плана компании, его можно просто продать, а поступления от его реализации использовать для облегчения долговой нагрузки. Вырученные средства можно потратить на выплату зарплаты или покупку необходимых расходных материалов для продолжения операционной деятельности. Компания также может продать актив, необходимый для ее операционной деятельности, и одновременно взять его в лизинг у приобретателя.
Продажа компании. Наконец, совет директоров может прийти к выводу, что лучший способ повысить ценность предприятия и обеспечить его денежной подпиткой – продажа третьей стороне, у которой больше ресурсов. Фонды прямых инвестиций, у которых сейчас много свободных средств, конечно, могут выступить в качестве покупателей в таких ситуациях. Однако у многих частных компаний серьезный недостаток денежных средств, и вряд ли они схватятся за возможность выгодных приобретений, возникшую вследствие кризиса.
Судебная реструктуризация
Если компания и ее кредиторы не могут достичь соглашения о реструктуризации вне суда, им, возможно, придется урегулировать спор в суде.
Реорганизация. В рамках процесса банкротства по американскому законодательству компания может договориться о «плане реорганизации», который, по сути, представляет собой утвержденную судом реструктуризацию по внесудебным схемам, но без полного согласия кредиторов. Компания и ее кредиторы договариваются об одной или нескольких из описанных выше мер – например, о замене или конвертировании долга.
Продажа активов и всей компании. Согласно разделу 363 Кодекса США о банкротстве банкротящийся должник может продать некоторые – или даже все – активы своей компании на более выгодных, чем вне банкротства, условиях для их покупателей. Так, те приобретают активы свободными и чистыми от всех обязательств и избегают риска отмены сделки впоследствии в связи с выявлением отчуждения имущества во вред кредиторам. Эти преимущества могут побудить покупателя заплатить больше, чем вне банкротства, или вступить в сделку, в которую он иначе не вступил бы.
Отклонение контракта. Американское законодательство также дает должнику возможность аннулировать некоторые контракты, даже если он не может полностью компенсировать подрядчикам их расторжение. Например, розничная сеть с убыточными магазинами может отказаться от их аренды, повышая прибыльность предприятия в целом. Арендодатель, конечно, получит свою недвижимость обратно, но может не суметь сдать ее в аренду по той же цене. Ему придется взять на себя этот убыток.
Многие считают, что реструктуризация только еще один способ разрезать пирог. В результате, если смешать метафоры, этот пирог становится яблоком раздора для компаний и их разных кредиторов. Каждая сторона старается откусить побольше в ущерб остальным. Но во многих случаях реструктуризация задолженности может действительно повысить ценность активов. И произойдет это благодаря:
снятию или отсрочке долговых обязательств, которые могут препятствовать инвестициям и росту;
созданию условий для притока капитала в бизнес;
появлению возможности прекратить убыточные контракты;
облегчению продажи невыгодных активов и перенаправлению ресурсов в более продуктивные сферы деятельности.
Эти преимущества получает не только компания. Кредиторам тоже выгодна реструктуризация, повышающая ценность активов, на которые у них есть права.
Об авторе: Майк Хармон – управляющий партнер в Gaviota Advisors, LLC, до этого более 20 лет работал специалистом по инвестициям в особых обстоятельствах Oaktree Capital Management
Статья впервые опубликована в «Harvard Business Review Россия». Оригинал статьи здесь.
Оптимизация финансовых потоков на предприятии
Обеспечение деятельности организации денежными средствами было и остаётся приоритетной задачей любого бизнеса. Большинство компаний в России сегодня нуждаются в свободных деньгах для осуществления операционной, финансовой деятельности и инвестиционных процессов. Несовершенство финансовых методик и инструментов, используемых на предприятиях, является одной из причин возникновения недостатков денежных средств. Проблему могут представлять как операционные кассовые разрывы, так и отсутствие денежного потока, достаточного для осуществления текущей деятельности и реализации краткосрочных инвестиций.
Привлечение внешних источников сопряжено с определёнными сложностями, но в любой компании можно обнаружить значительные резервы при эффективном использовании собственных финансовых ресурсов. Деньги – это всегда ограниченный ресурс в любой организации. Поэтому успех любого проекта и деятельности предприятия в целом зависит от эффективности использования денежных источников.
Само понятие «денежный поток» применяют к непрерывному движению доходов и расходов организации при осуществлении всех финансовых операций. Основными задачами в управлении движением денежных средств являются сбалансирование сумм поступлений и расходов и синхронизация потоков во времени для достижения финансового равновесия компании с учётом стратегии долгосрочного развития бизнеса.
Механизмы и методы управления денежными потоками
Управляют денежными потоками предприятия с помощью системы методов, которые берут за основу при принятии управленческих решений насчёт формирования, распределения и использования финансовых ресурсов компании и эффективной организации их оборота.
Управление движением денежных средств исходит из следующих принципов:
Механизм управления движением денежных потоков заключается в анализе доходов и расходов, планировании (бюджетировании), финансовом моделировании и постоянном контроле. Оптимизация денежных потоков предприятия представляет собой процесс подбора таких форм их организации, которые учитывают отраслевую специфику и индивидуальные особенности его бизнес-процессов. Оптимизированное движение денежных средств компании приведёт к росту чистого денежного потока.
Достигается это следующим комплексом мероприятий:
Разбалансированность финансовых потоков повышает риск банкротства
Ключевую роль в системе оптимизации движения денежных средств организации играет их сбалансированность во времени. Дело в том, что разбалансированность во времени положительного и отрицательного финансовых потоков создает для компании сразу несколько серьёзных экономических проблем.
Классификация денежных потоков
При оптимизации движения денежных средств компании во времени их классифицируют по двум характеристикам:
В процессе оптимизации денежных потоков в первую очередь обеспечивается их сбалансированность по периодам времени. Для этого используют два основных метода: синхронизацию и выравнивание.
Синхронизация производится на основе ковариации положительного и отрицательного финансовых потоков. В процессе синхронизации требуется повысить уровень корреляции между двумя денежными потоками. Эффект, достигнутый применением этого метода оцениваются с помощью коэффициента корреляции. В процессе оптимизации данный коэффициент должен стремиться к единице.
Целью выравнивания является «сглаживание» объемов денежных потоков по отдельным интервалам исследуемого периода времени. Оно позволяет минимизировать сезонные и циклические отличия в образовании доходов и расходов, сбалансировать средние остатки денежных средств и повысить уровень ликвидности. Эффективность этого метода оптимизации денежных потоков оценивают с помощью коэффициента вариации или среднеквадратического отклонения (необходимо добиться снижения этих показателей).
Конечным этапом оптимизации движения денежных средств является обеспечение условий увеличения чистого денежного потока организации, что приведёт к росту темпов экономического развития компании за счёт собственных источников и снизит его зависимость от внешних источников финансовых ресурсов. На основе результатов оптимизации денежных потоков предприятия выстраивается система планов эффективного использования финансов предприятия и внедрена система контроля результатов их исполнения (с учетом отраслевой специфики организации).
Оперативное управление движением денежных средств
Во время экономических спадов и кризисов на первый план выходит необходимость в прогнозе и планировании потребности компании в собственных и привлечённых финансовых ресурсах в среднесрочном и долгосрочном периодах. Этой цели служит «Бюджет движения денежных средств» (БДДС), который составляется ежемесячно в соответствии со стратегическими целями предприятия.
При этом, в программе возможно планирование и на более длинный срок, например, на 12 месяцев. В этом случае ежемесячно проводится план-фактный анализ платежей и поступлений (т.е. контроль выполнения промежуточных целей). Для этой цели в отчете «Обороты по статьям движения денег» предусмотрен специальный режим «План-фактный анализ». Для обеспечения стабильно высокой платежеспособности предприятия планирование движения денежных потоков в вашем предприятии должно стать непрерывным процессом.
Отраслевая специфика деятельности компании и особенности бизнес-процессов определяют, какие программные продукты подойдут вам наилучшим образом.
Прогнозирование денежного потока
Так ли важно прогнозирование денежных потоков для компании? В статье мы ответим на этот вопрос, а также расскажем о методах прогнозирования, приведем формулы расчета и дадим пошаговую инструкцию по оптимизации прогнозов. После прочтения вы узнаете о возможностях ряда сервисов по планированию денежных потоков и научитесь ими управлять.
Что такое прогнозирование денежных потоков
Прогнозирование денежных потоков имеет отношение не только с финансовым планированием, но и со стратегией развития компании в целом. Оно подразумевает определение вероятных источников денежных средств и направлений их расходования.
Прогнозирование денежных потоков помогает решить широкий спектр бизнес-задач, так как оно помогает более подробно изучить ситуацию, складывающуюся в компании. Прежде всего, прогноз — это определение благосостояния компании: как в целом, так и по каждому структурному подразделению или товару отдельно.
Прогнозирование денежных потоков — это отчет, включающий доходы и расходы компании. Он помогает определить вероятные дефициты или переизбытки средств и отреагировать на ситуацию.
Во время подготовки отчета важно сконцентрироваться на периоде, за который будет собрана информация. Это может быть месяц, квартал или год. Также важно выбрать метод прогнозирования, который будет удобен, понятен и будет наиболее полно учитывать все особенности развития компании.
Прогноз выполняется в четыре этапа:
Трудности могут возникнуть уже на первом этапе. Как правило, они возникают тогда, когда выручка делится на поступления от покупателей и реализацию товаров с отсрочкой платежа. Если первое лишь частично покрывает кредитные продажи, то общую выручку определяют как сумму поступивших денег и дебиторской задолженности. Но обо всем по порядку.
Методы прогноза денежных потоков
Метод средней взвешенной
Прежде, чем начать рассматривать метод подробнее, оговоримся, что он не базовый и не может использоваться для принятия важных решений. Итоговый расчет может значительно отличаться от фактического.
Метод основывается на среднем арифметическом, взвешенном по времени, с наибольшим весом у ближайших к нему и с учетом фактора сезонности. Находится суммах всех значений показателя за обозначенные периоды и делятся на сумму весов.
Метод средней взвешенной простой и быстрый. Его можно использовать в случаях, когда прогноз требуется «еще вчера». Но, повторимся, процент отклонения прогнозируемых значений от реальных достаточно большой. Также очевидный минус метода в невозможности оценить остальные факторы: он основывается только на времени и сезоне.
Метод скользящей средней
Этот метод применим в случаях, когда прогноз денежного потока необходим срочно. Скользящая средняя — это усредненная стоимость показателя за обозначенное время. При этом период постоянно сдвигается вперед. Получается, что для компании, связанной с фактором сезонности, происходит плавное сглаживание.
Метод коэффициентов
Это второй экспресс-метод. Он позволяет сделать прогноз на короткий период, самый длительный из которых — квартал. При прогнозировании методом коэффициентов последнее финансовое значение из отчетности умножают на подготовленный коэффициент. Им может быть как соотношения определенных показателей, так и изменения (в процентах) за определенное время или доля от базовых показателей.
Метод экстраполяции
Его можно применять для прогнозирования экономических трендов и определения денежных потоков, исходя из прошлых тенденций. Суть метода: изменения показателя, наблюдавшиеся в недалеком прошлом, влияют на его развитие при неизменности определявших его ранее обстоятельств. Здесь используют функции с одним фактором (обычно это фактор времени).
Метод экспоненциального сглаживания
Это совокупность методов средней взвешенной и скользящей средней. От первого метода его отличает коэффициент взвешивания — в данном случае это фактор, умножаемый на прошлый фактический и прогнозируемый показатель. Формула:
ПСП = А* X C-1 + (1- А) * ПСП-1
Метод экспоненциального сглаживания подходит для подготовки долгосрочного прогнозирования денежного потока. В нем объединяются сразу два подхода к подготовке прогнозов, и отклонение от фактического значения сокращается.
Метод построение множественной модели регрессии
Этот метод требует больше всего усилий для прогнозирования. Однако с его помощью можно получить самые точные данные, которые ближе к реальной ситуации по доходам. Его проводят с помощью создания модели статической регрессии (функции), где на главную переменную может влиять целое множество показателей.
Программы для учета движения денежных средств
Далее рассмотрим несколько программ, которые эффективны при учете движения финансов и могут помочь в прогнозировании денежного потока. Сразу оговоримся, что это не самые крупные сервисы, однако по эффективности они ничуть не уступают более известным программам учета.
Пример расчета прогноза денежного потока
Чтобы закрепить информацию, приведем пример на конкретных цифрах. За расчетный период возьмем 1 месяц. Необходимые данные распределим так:
Основная деятельность:
Итого получается, что по основной деятельности прибыль составляет
500+ (-200) + (-60) + (-30) + (-12) = 198 тыс. руб.
Инвестиционная деятельность:
Финансовая деятельность:
Итого: 140 тыс. руб.
Таким образом, итоговое значение примет следующий вид:
198 — 70 + 140 = 268 тыс. руб.
Это пример показывает управляемость денежного потока. Компания погасила все расходы и приумножила прибыль.
Рекомендации по оптимизации денежного потока
Структурированный подход к прогнозированию денежного потока помогает вовремя оценивать ситуацию и влиять на финансовые показатели в рамках всей компании или одного направления, выделенного в рамках ее работы.