Фпр что это в инвестициях

ЗПИФ ФПР – что это такое и стоит ли инвестировать в Фонд первичных размещений

Интерес к рынку IPO с каждым годом только растет. А в особенности среди россиян, когда они видят скромные проценты по банковским депозитам и десятки процентов доходности от первичного размещения компаний на бирже. Только в России почти не осталось вариантов напрямую участвовать в этом аттракционе невиданной щедрости, ведь брокеры требуют статус квалифицированного инвестора. Но летом 2020 г. появился способ и для обычных инвесторов зайти в IPO – ЗПИФ ФПР. Что это такое, как его купить и стоит ли это делать, разберем в статье.

Описание ЗПИФ “Фонд первичных размещений”

В июле 2020 г. управляющая компания “Восток-Запад” по рекомендации известного брокера Фридом Финанс разработала паевой инвестиционный фонд “Фонд первичных размещений” (ФПР). Его главная цель – инвестирование в акции компаний, которые выходят на фондовый рынок в рамках первичного размещения (IPO).

ЗПИФ ФПР – единственный фонд на российском рынке, который позволяет обычному человеку участвовать в IPO. Покупка паев фонда доступна и неквалифицированному инвестору.

Суть работы фонда в следующем. Фридом Финанс анализирует предстоящие IPO и рекомендует некоторые из них УК “Восток-Запад” для вложения денег. УК выполняет рекомендации и инвестирует в первичное размещение перспективных, по мнению Фридом Финанс, компаний.

Рассмотрим условия формирования фонда:

Временно не задействованные в IPO средства инвесторов УК вкладывает в надежные государственные облигации. Например, согласно справке о стоимости чистых активов от 4.03.2021 в еврооблигациях Минфина РФ находится 61,61 % от общей стоимости активов, а в иностранных ценных бумагах находится только 26,67 %. Это объясняется небольшим количеством новых IPO на биржах.

Состав фонда сегодня включает 23 актива.

Почему у фонда такая сильная волатильность

Вложения в IPO – высокорискованные инвестиции. Никто не может предсказать, как поведут себя акции компании, которая решила стать публичной и выйти на биржу. То же самое касается и фонда на IPO. Красивые цифры доходности на сайте Фридом Финанс или в личном кабинете инвестора в прошлом не гарантируют продолжение роста котировок в будущем. Они будут зависеть от:

Инвесторы, которые успели купить паи фонда ФПР в момент начала торгов на Московской бирже в июле 2020 г., радуются большой доходности. Котировки по состоянию на март 2021 г. выросли примерно в 3,67 раза. И это всего за 7 месяцев. Фонд уверенно рос. Но те, кто смотрят на график котировок сейчас (9 марта 2021 г.) и принимают решение о покупке, уже не так оптимистично настроены. С 11.02.2021 ФПР потерял около 20 %. Почему это происходит?

Возможные причины падения:

По прогнозам, 2021 год обещает стать богатым на IPO. Можно ожидать, что скоро график опять устремится вверх.

Как купить ЗПИФ ФПР

Любой инвестор может купить фонд на Московской бирже за рубли (тикер FPR) и Санкт-Петербургской бирже (FIPO) за доллары США. Инвестиционная компания “Фридом Финанс” выступает маркетмейкером.

Алгоритм стандартный для покупки любой ценной бумаги. Сначала необходимо открыть брокерский счет. Далее покажу на примере брокера ВТБ:

Аналогично делаем при продаже актива. Не забываем, что если паи находились в собственности менее трех лет, то при получении прибыли после продажи необходимо заплатить налог на доходы 13 %. УК “Восток-Запад” является налоговым агентом, поэтому инвестору не надо самостоятельно подавать декларацию и перечислять НДФЛ.

Оптимальный момент для покупки паев фонда – просадки. Они могут возникнуть:

Обратите внимание, что пока не все брокеры дают возможность купить паи ЗПИФ ФПР. Например, я не нашла фонд в каталоге Тинькофф Инвестиции.

Преимущества и риски

Рассмотрим плюсы и минусы нового инструмента от УК “Восток-Запад”.

Плюсы инвестирования в ЗПИФ ФПР:

Самый главный риск – это высокая волатильность фонда. Он очень быстро растет. Так же быстро может и упасть. Если покупать инструмент для спекулятивных сделок, то нужно постоянно держать руку на пульсе, чтобы заработать. Еще минусы:

Заключение

Мы разобрали условия пока единственного фонда на рынке IPO в России. Он пользуется бешеной популярностью. Особенно среди новичков, которые видят только большие проценты доходности и не задумываются о таком же большом риске. Считаю, что инвестировать в ЗПИФ ФПР стоит, но точно не на последние и уж тем более не на заемные деньги. Отличный вариант для агрессивной стратегии формирования инвестиционного портфеля.

А вы уже купили паи ФПР? Сколько удалось заработать?

Источник

ЗПИФ «Фонд Первичных Размещений» — почему я решил выходить

Начал писать еженедельный обзор на вторичку для своего канала и понял, что накопилось много чего сказать про фонд, решил вынести отдельной статьёй.

Изначально ФПР заявлял следующую стратегию:

Всё было весело и круто, пока фонд не начали активно пиарить по всем каналам и не набежало куча людей, разогнавших котировку до +30% к реальной цене пая.

Грубо говоря, они покупали 1р за 1р 30 коп, в надежде, что завтра придут новые покупатели, которым они впарят этот 1р за 1р, 50 коп. Само собой, вечно так продолжаться не могло и в феврале те кто в теме стали сливать объёмы.

Я рассчитывал, что лить будут до +10-15%, но не учёл людскую лень — те кто забегали не разобравшись в расчётной стоимости пая, в большей массе не потрудились и после обвала разобраться куда попали. Не в масть ещё и вышла доп эмиссия, которую инициировали на хаях, но за 2 мес подготовки и согласования в ЦБ попали как раз в дно.

Месяца три фонд находится в зоне, когда биржевая цена ниже рассчётой. То есть тот самый 1 рубль не берут и за 95 коп. Вместе с тем, сам фонд (РСИП) растёт и перекрыл максимум февраля.

В попытке реанимировать пациента УК фонда начали чудить. Видимо повелись на крики космонавтов о том, что, мол много ОФЗ в портфеле и решили, что уменьшение доли ОФЗ приведёт к новой ракете перед сезоном IPO. Часть бумаг ОФЗ заменили бумагами IPO, листингованными в СПб.

То есть решение держать бумаги после локапа побрили фонд примерно на х3 прибыли Робиндуда… Не люблю когда в стратегию добавляется дополнительное условие по ходу игры. В итоге, мы получили новый сдерживающий фактор.

На 08 августа рост расчётной стоимости пая за этот год составляет +36% (+67% годовых), биржевой стоимости — +19% (+33% годовых). Ранее я ожидал от фонда в этом году +90% годовых.

Мой канал на YouTube | и в Telegram

Источник

Фонд первичных размещений

Наблюдаемая в течение последних двух лет активность в направлении IPO связана с политикой количественного смягчения ФРС. Текущие процентные ставки снизили интерес рядовых инвесторов к инструментам с фиксированной доходностью, поэтому капитал перетекает на рынок акций.

Сложно оставаться равнодушным, наблюдая за динамикой IPO на американском фондовом рынке. Особо привлекательны в глазах инвесторов NASDAQ и NYSE на фоне скудной статистики размещений на Московской бирже (всего два в 2020 г. и пока только три в 2021 г.)

Российские неквалифицированные инвесторы могут участвовать в IPO на национальных биржах, в то время как доступ к публичным размещениям на иностранных биржах открыт только «квалам».

Законодательный запрет простимулировал развитие финансовых инструментов, которые позволяют «неквалам» поддержать мейнстрим публичных размещений. Так, для российских инвесторов (в т.ч. «неквалов») появился новый продукт — закрытый паевой инвестиционный фонд «Фонд первичных размещений» (ЗПИФ ФПР), который был выведен ИК «Freedom Finance» (Фридом Финанс) совместно с УК «Восток-Запад».

Участие в IPO на иностранных биржах через ЗПИФ ФПР позволяет лавировать и между другими препятствиями помимо административных:

Стратегия фонда

Стратегия фонда построена на следующих принципах:

Если доля акции превысила 11%, то она снижается до этого значения через досрочную продажу. Однако правило не распространяется на инструменты с фиксированной доходностью (облигации).

Паи фонда обращаются на Московской фондовой бирже под тикером FPR (в рублях), а также на Санкт-Петербургской фондовой бирже под тикером FIPO (в долларах). Их можно продать в любой момент, учитывая высокую ликвидность ценной бумаги.

Такой рост объясняется ожиданиями инвесторов и высокой средней доходностью по окончании лок-ап периода, которая составляет 64% (по данным Freedom Finance по состоянию на 09.10.2021).

Однако нужно иметь в виду, доходность может варьироваться в зависимости от рыночной конъюнктуры.

Размер комиссии ФПР и сравнение с конкурентами

Размер комиссии фонда составляет не более 4% от СЧА в год и включает в себя:

Сложно оценить эту величину без сравнения с другими фондами, которые инвестируют в IPO.

На первый взгляд, размер комиссии БПИФ ФПР кажется необоснованно высоким с учетом того, что подобные фонды взимают до 1%. Однако помимо этой величины целесообразно оценить доходность фондов за 3 месяца (на 08.10.2021), которая может оправдать расходы в глазах инвесторов. Считаем 3 месяца справедливым горизонтом для анализа, т.к. у аналогичных фондов стратегия также связана с продажей акций сразу после лок-ап периода. Однако из здесь ФПР не выглядит фаворитом.

ЗПИФ ФПР это альтернатива участия в IPO?

Следуя букве закона, нужно отметить, что ФПР не является альтернативой участия в IPO, так как речь идет о совершенно разных ценных бумагах, которые оказываются в портфеле инвестора. В случае самостоятельного участия в публичном размещении инвестор становится владельцем акции с соответствующими правами в зависимости от вида ценной бумаги (обыкновенная, привилегированная).

Инвестируя в ЗПИФ, участник владеет паем, и находится в другом правовом поле, которое регулируется ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Почему в составе ФПР так много облигаций?

Набор ценных бумаг в портфеле фонда динамичен, и время от времени доля IPO в составе падает. Так, с марта по май 2021 она снижалась до 20%, что было связано с затишьем на рынке размещений в апреле и мае 2021 и притоком денежных средств в фонд (с марта по июнь 2021 года количество паев увеличилось на 2,7 млн., СЧА – на 12,4 млн. руб.)

Но, как говорится, деньги должны работать, поэтому временно свободные от IPO средства не задерживаются на счетах, а инвестируются в инструменты с фиксированной доходностью (гос. облигации, еврооблигации) на период поиска новых размещений.

Плюсы и минусы

Как и любой актив, пай Фонда первичных размещений имеет свои сильные и слабые стороны.

Как отмечалось ранее, для инвесторов устраняется ряд барьеров:

Участие в ЗПИФ ФПР – это инструмент со своими преимуществами и недостатками, но благодаря которому можно опосредованно принять участие в IPO, недоступных ранее российскому неквалифицированному инвестору.

Источник

ЗПИФ «ФПР» простой и быстрый способ вляпаться в IPO, пока музыка еще играет

Вокруг все зарабатывают миллионы процентов, пока я сижу в своем полупассивном портфеле и получаю 16% среднегодовых в рублях. Разве может это оставить в покое? )) Решил закинуть немного денег в МММ IPO-лихорадку, и по пути рассмотреть самый простой способ это сделать — покупка фонда, инвестирующего в IPO.

Итак, обзор Фонда Первичных Размещений от Фридом Финанс УК Восток-Запад

Баян про пузырь IPO

В 2020г произошел небывалый всплеск первичных размещений, еще бы, всем хочется обкешить свой стартап пока столько горячих денег летит с вертолета.

И это ничего, что более 80% этих стартапов — убыточны, и эта доля является самой большой за время наблюдения (с 1980 года):

Скажем спасибо профессору Джею Риттеру за исследование.

Чистый пузырь. Но ведь у каждого есть знакомый, небывало разбогатевший на этом? Чувство упущенной выгоды не оставляет нас в покое и лезем разбираться, как же нам тоже откусить кусок пирога, пока он не протух.

Прямое участие в IPO

— сразу отметаем, для этого надо много денег, секса с брокерами, среди которых всякие уточки без брокерской лицензии, куча условий для повышения аллокации с 0,5 до 0,6% и аналитика. Сложно, не годится.

Участвуем через ЗПИФ «ФПР»

Стратегия простая: фонд инвестирует во все доступные брокеру Freedom Finance IPO, размещая в каждое по 10% от капитала. В зависимости от аллокации, какая то часть средств высвобождается и идет в следующие размещения. Все свободные денежные средства размещаются в высоколиквидные ОФЗ.

Такой подход исключает влияние управляющего на формирование портфеля, но усредняет доходность к средней доходности всех IPO за последние 3 месяца. Частично отбор выполняет сам брокер, так как он дает доступ не ко всем размещением, это и является единственным фильтром при выборе бумаг в портфель.

Через 93 дня после размещения, бумаги продаются фондом, независимо от изменения цены акций. Состав фонда каждый 3 месяца полностью обновляется! Стратегия правильная — если бумага полетела после размещения — надо ее скидывать на хайпе, повышая оборачиваемость средств.

Если доля одной акции превысила порог 13%, то часть акций продается досрочно, снижая долю до 13%. Этот порог динамически изменяемый, на данный момент прописаны такие условия:

Комиссии фонда

13 млн$ в год. Вот это я понимаю, хороший старт 🙂

Какие плюсы?

Аллокация
Фонд получает значительно более высокую аллокацию (процент удовлетворения заявки) по сравнению с инвестициями напрямую в IPO. Особоенно это заметно, если Ваш капитал небольшой и у Вас нет возможности «прокачивать» свой счет, повышая аллокацию.

Комиссии
При участии напрямую, Вы платите брокеру 3-5% за одну заявку, и если, повторяя стратегию фонда, продаете свои бумаги сразу по истечении 3 месяцев, то из за большого числа заявок, годовые комиссии составят 12-20% от проинвестированных средств. Фонд же берет

4% в год от СЧА, и в эту сумму включены все внутренние расходы на совершение сделок.

Время
Огромная экономия времени, которая оправдана в случае, если Вы просто хотите поучаствовать в «IPO-лихорадке» на небольшую часть портфеля

Налоги и вычеты
Фонд не платит НДФЛ с продажи активов. Инвестор в фонд платит налог только при продаже фонда, как и в случае с обычной акцией или любым другим фондом, ETF.

При этом как и на любой торгуемый на организованном рынке фонд, действуют все льготы — льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) за удержание фонда более 3х лет, или вычеты по ИИС (фонд можно покупать на ИИС счете). Надеюсь никто не собирается держать это 3 года ради ЛДВ?))

Доступность
Фонд можно купить через любого российского брокера, что значительно проще, чем самостоятельное участие в IPO через ограниченное число брокеров.

Порог входа на порядок ниже, чем при самостоятельном участии. На данный момент 1 лот ЗПИФа стоит

3000р, в то время как самостоятельное участие требует капитала тысячи или десятки тысяч долларов.

Валюта
Активы внутри фонда и сам фонд номинированы в USD, хотя торгуется фонд в рублях. Это защищает инвестора от девальвации национальной валюты.

Диверсификация
Участие сразу во всех доступных IPO

Минусы

Расхождение биржевой, рыночной цены с ценой активов внутри фонда. Это может быть как премия (переплата) к активам фонда, так и дисконт (недооценка). Сейчас, пока спрос ажиотажный — фонд торгуется с премией 10-20% к цене активов. Теоретически расхождение рыночной цены с расчетной должен устранять маркетмейкер, он собственно на этом и зарабатывает, но ввиду специфики активов внутри фонда, его возможности, как я понимаю, ограничены, или же маркет мейкер хочет больше зарабатывать на этой премии, не стараясь сужать спрэд, пока спрос высокий.

Очень размытая инвестиционная декларация

Если прочитать правила фонда, то может насторожить крайне широкий список инструментов, в которые фонд может инвестировать средства пайщиков.

Правила описаны очень сложно и рядовому инвестору сложно, прочитав их, убедиться, что фонд ограничен в своих правах только инвестициями в декларируемые IPO. Возможно, это вынужденная мера, чтобы подобные инвестиции в IPO было возможным упаковать в ЗПИФ с соблюдением законодательства и требований регулятора, но все же надо иметь что свобода распоряжаться средствами пайщиков у УК максимальная.

Риск контрагента

Все «акции» купленные на IPO через Фридом Финанс — на самом деле не акции, а форвардные контракты — обязательства брокера поставить акции по окончанию лока-ап периода. Если в течение этого периода брокер окажется неплатежеспособен, клиент несет риск потери активов, в отличие от обычных акций, покупаемых на организованном рынке, и записанных в депозитарии.

Так как фонд вообще не держит бумаги дольше лок-ап периода, то по факту в составе фонда всегда находятся только форвардные контракты, и имущество такого фонда полностью разделяет риск банкротства брокера.

Как определить премию и недооценку

В реальном времени, эту разницу пытаются посчитать энтузиасты фонда, создав вот такую таблицу, в которой примерно подсчитывается текущая расчетная цена в рублях и долларах, и сравнивается с биржевой ценой. Как итог — можно примерно видеть премию/дисконт перед принятием решения о покупке.

Полагаю что при переходе рынка IPO к депрессии, будет наблюдаться обратная ситуация — дисконт, таким образом, желающие «выскочить» на падении, будут продавать паи дешевле стоимости активов фонда.

Как купить?

У любого брокера, кроме… Тинькова. У «желтых» свой взгляд на список разрешенных к торгам бумаг. Ну и свой конкурирующий фонд как то надо продвигать, хоть он и «не оч» 🙁

Сравнение с другими фондами ETF на IPO

Все остальные фонды и ETF предлагающих участие в IPO, в отличие от ЗПИФ ФПР, на самом деле не предлагают участие в первичном размещении, а покупают акции уже после размещения на вторичном рынке (по цене выше или ниже цены размещения), и в этом состоит их главный недостаток — они не являются прямым аналогом самостоятельным инвестициям в IPO.

Посмотрим основные ETF на IPO, которые доступны к покупке.

Как видим из особенностей работы фондов, они не являются конкурентами рассматриваемому фонду от Фридом Финанс. Есть еще ряд подобных ETF, отличающихся только географией, и суть у них та же.

Но всех их объединяет одно:

Вся IPO-магия произошла в последний год! 15 лет до этого старейший фонд лишь слегка обыгрывал S&P500. Многие обратили внимание на IPO уже после того как безумный рост состоялся. Продолжится ли он в будущем? Большой вопрос.

Мое мнение

Удивительно, но это единственный и лучший способ в мире поучаствовать в МММ IPO-лихорадке в максимально пассивном режиме. У фонда есть и плюсы и минусы, но ввиду отсутствия альтернатив и больших ограничений у самостоятельного участия, он является единственным выбором. Для себя я вижу смысл участвовать только спекулятивно, на короткое время и не рассматривать данный фонд к покупке в пенсионный долгосрочный портфель.

Сам я участвую на незначительную для портфеля сумму, я это называю «гомеопатическая покупка». Вроде и не рискуешь основным портфелем — но немного хайпа все равно ловишь и перестаешь сожалеть об упущенной возможности.

В заключении, хочу привести цитату из книги Говарда Макса «О самом важном» рассказывающую о пузыре доткомов, и как никогда хорошо описывающую то, что происходит сейчас.

«Первоначальные публичные размещения технологических акций приводили к тому, что в день выхода на биржу акции дорожали на десятки, порой даже на сотни процентов. Конечно, они выглядели очень привлекательно. Первичное публичное размещение стало настоящей манией.
С точки зрения психологии особенно поразительно именно то, что происходило с первичными размещениями. Все выглядело примерно так: ваш сосед по офису рассказывает, что участвует в каком-нибудь IPO. Вы спрашиваете, чем занимается эта компания. Он отвечает, что не знает, но его брокер сказал, что в день выпуска цена этих акций удвоится. Вы говорите, что это смешно. Через неделю он рассказывает, что стоимость не удвоилась – она утроилась! И он по-прежнему не знает, чем эти люди занимаются. Еще немного – и устоять уже трудно. Вы понимаете, что все это бессмысленно, но надо же что-то делать, чтобы не выглядеть глупцом. Поэтому вы инвестируете в несколько сотен акций в следующем IPO, представляя яркий пример капитуляции, а костер разгорается сильнее от притока таких же, как вы, новообращенных»

Стоит подумать лишний раз, почему Вас так привлекают IPO, нужно ли оно Вам, и готовы ли Вы оказаться тем, кому не хватит стула в детской игре, когда музыка закончит играть?

Источник